傑富瑞從Meta基礎設施負責人在Scale Conference上的表述出發，認為市場對Meta資本開支收縮的擔心過度。Meta提到Prometheus首個大規模多GW叢集已經在7月上線，並正在訓練大模型；多個基礎設施負責人表達的共同資訊是AI建設仍處早期，約束從GPU擴展到CPU、記憶體和儲存。報告把Meta雲業務討論解釋為提高算力利用率和外部交付能力，而不是對CoreWeave等算力租賃需求的系統性衝擊。 一、報告概述 傑富瑞（Jefferies）於2026年7月8日發佈關於Meta Platforms（META）的研究報告，由資深網際網路分析師Brent Thill主筆。報告核心結論是： Meta的AI基礎設施建設"遠未結束"，市場對"算力過剩"的擔憂是"本末倒置"的——公司正在將激進的AI產能承諾轉化為一個創造戰略價值的選項

經過一年的大刀闊斧重組與激進的資本投入，Meta超級智能部門（MSL）有望在未來六個月內在前沿AI領域超越Google。SemiAnalysis發佈的最新報告指出，馬克·祖克柏在專有資料、頂尖人才及超大規模算力基礎設施上的不懈追求，已將整個行業格局演變為一場競賽——而Google在其中已"大幅落後"。SemiAnalysis核心判斷是：Meta正在以前所未有的速度同時在資料、人才、算力三個維度上建立壁壘，而Google的相對優勢正在快速縮小。"斜率 vs 起點"的分析框架——雖然當前Meta的AI模型能力仍落後於Google，但其改善速度遠快於競爭對手。 一、報告概述 SemiAnalysis於2026年7月9日發佈題為 《The Future of Meta Superintelligence: A 1 Year Progress Update》 的深度報告，核心結論是： Meta超級智能部門（MSL）有望在未來六個月內，在前沿AI領域超越Google——而Google已在AI競賽中"大幅落後"

據《The Information》與《華爾街日報》報導，Thinking Machines Labs 聯合創始人 Andrew Tulloch 已確認離職，重返 Meta Platforms。此舉標誌著 Meta 在人工智慧人才爭奪戰中的又一重要動作。Tulloch 曾在 Meta 工作逾 11 年，2023 年離職後加入 OpenAI，與當時的首席技術官 Mira Murati 共事。二人隨後在 2025 年初共同創立 Thinking Machines。憑藉 Murati 的知名度與團隊背景，Thinking Machines 在創立數月內即完成大規模融資，估值高達約 120 億美元，推出了用於模型微調的 Tinker API。不過，公司迄今尚未明確其商業化路徑。在此之前，有報導稱 Meta 曾試圖“全盤挖” Thinking Machines 團隊。Meta 向多名該公司員工拋出獎金/股票巨額誘惑，其中有給 Tulloch 高達 15 億美元的長期薪酬包，但據傳 Tulloch 最初拒絕該提案。 Meta 發言人對這些數字曾予以否認，稱數字“誇張、不精準”，同時強調任何獎勵都與股票表現掛鉤。Meta 此次重新招攬 Tulloch，被外界視為其強化 Meta Superintelligence Labs（MSL） 團隊的重要一步。過去數月，Meta 一直在高價吸引頂尖 AI 人才離開 OpenAI、Anthropic 等公司，以鞏固自身在通用人工智慧領域的競爭地位。至於 Thinking Machines 本身，這家公司在今年初成立不久就完成了一輪規模龐大的融資——約 20 億美元種子輪，估值約 120 億美元。  它推出了一個名為 Tinker 的 API，用於微調大型語言模型（fine-tuning）服務。  公司宣稱其願景是發展一種更自然的人機協同、多模態 AI 系統。行業討論Tulloch 回歸 Meta 的消息在 AI 圈引發熱議。一方面，有評論認為這顯示 Meta 的吸引力依然強大，Zuckerberg 正以更開放的科研環境和資源優勢挖角頂級研究者；另一方面，也有聲音擔憂這將削弱 Thinking Machines 的技術領導力，甚至影響其融資與長期願景。社交媒體上，不少使用者對 Tulloch 的職業軌跡表示複雜情緒：有人讚賞他重回資源更充足的大廠平台以推動更大規模的研究；也有人質疑，這是否意味著創業公司在面對巨頭競爭時仍缺乏生存空間。洞察Meta 的“AI 團隊回流”戰略正在成型:繼吸納前 DeepMind 與 OpenAI 研究者後，Meta 繼續通過“高配薪酬 + 自由研究空間”模式強化內部 AI 實驗室。這表明 Zuckerberg 正將 Meta 定位為與 OpenAI、Anthropic 並列的基礎模型競爭者。Thinking Machines 的不確定性增加: 雖然 Murati 仍在，但團隊核心力量流失將放慢其產品落地節奏。公司需要在短期內拿出明確的技術成果或商業模型，以穩住投資人信心。AI 人才的流動趨勢正在重塑行業格局: 越來越多頂級研究者在創業理想與資源現實之間搖擺，反映出生成式 AI 產業進入整合期：獨立創新公司難免被資本和大廠磁吸效應重新分配。 (InfraNative)

每周，“合規周報”會盤點上一周國內外人工智慧、網際網路平台治理、個人資訊保護上值得關注的動態。本周，我們重點關注“網路身份證”7月15日正式啟用；國家智慧財產權局進一步探索AI在專利審查中的應用；市場監管總局約談餓了麼、美團、京東三家平台企業；海外方面，輝達計畫恢復向中國銷售H20人工智慧晶片；法國競爭管理局將調查 Meta 的線上廣告行為；祖克柏承諾投資數千億美元建設人工智慧資料中心；馬斯克推出二次元“AI女友”。01 馬斯克推出二次元AI女友，可選擇“擦邊”程度7月16日，埃隆·馬斯克的AI聊天機器人Grok正式推出基於Grok 4大模型的“伴侶”（companions）功能。首批上線的兩名角色是哥特風女孩形象Ani和卡通風格小貓熊“壞魯迪”。這是具有可愛形象且能即時互動的二次元女孩。很顯然，這個商業決策與xAI老闆馬斯克的資深二次元屬性密切相關。根據xAI為角色建立的社交媒體帳號圖片顯示，等待上線的至少還有一名叫做Chad的動漫男性角色。目前這項服務僅向每月支付30美元的SuperGrok訂閱服務使用者開放。馬斯克的AI新品一經推出就捲入爭議。據多家媒體報導，與正兒八經的聊天機器人不同，這兩個AI角色都有相當“不正經”的一面，會發表一些“工作場合不宜”的言論。有網友透露，即便在選項中關閉了AI角色發表NSFW言論的選項，仍難以杜絕AI發表“少兒不宜”的言論。02 法國競爭管理局將調查 Meta 的線上廣告行為法國競爭管理總局 Autorité de la concurrence 當地時間 7 月 9 日表示，其已向 Meta 通知就該企業在線上廣告領域的經營行為啟動一項投訴調查程序。此事的起因是廣告平台 Adloox 在 2022 年指控 Meta 濫用其市場主導地位，在不透明、不客觀、不歧視的條件下，限制合作夥伴在 Meta 行銷的廣告庫存上提供廣告驗證服務。法國競爭管理總局表示 Meta 的做法可能會對廣告驗證服務和相關市場產生影響，但其不會首先認定辯方存在過錯，而是要求 Meta 就這一嫌疑接受書面質詢，此後再就投訴是否成立作出裁決。03 祖克柏承諾投資數千億美元建設人工智慧資料中心馬克·祖克柏7月14日透露，Meta Platforms計畫投入高達數千億美元的資金，建設多個超大規模的人工智慧資料中心，全力推進“超級智能”（superintelligence）的發展。祖克柏在其個人社交平台上發文表示，Meta的第一個多吉瓦級AI資料中心“普羅米修斯”（Prometheus）預計將在2026年投入使用，另一個名為“海波里昂”（Hyperion）的項目也將逐步擴展至5吉瓦的算力規模。他還透露：“我們正在建設更多‘泰坦’等級的人工智慧叢集。其中一個項目的佔地規模就接近整個曼哈頓島的一部分。”04 “網路身份證”7月15日正式啟用7 月 15 日，公安部、國家網信辦等 6 部門聯合公佈的《國家網路身份認證公共服務管理辦法》，15 日起開始正式施行。今後，在網購、辦理業務等要用到實名資訊場景中，可以用“網路身份證”進行核驗，極大地降低個人身份資訊洩露風險。使用者可通過“國家網路身份認證 App”申領並使用網號和網證。根據《管理辦法》，不滿十四周歲的自然人需由其父母或監護人代為申領網號和網證；已滿十四周歲未滿十八周歲的自然人需在父母或監護人的監護下申領；成年人則可通過支援 NFC 功能的手機下載“國家網路身份認證 App”，在 App 首頁點選立即申請，選擇證件類型，在手機 NFC 區域識讀本人身份證核驗身份資訊後，進行本人人臉識別，設定關聯手機號碼和網路身份認證憑證口令，申領成功後，就可以選擇在當前手機使用網路身份認證憑證了。05 國家智慧財產權局胡文輝：將進一步探索AI在專利審查中的應用7月17日，國家智慧財產權局副局長胡文輝在國新辦“高品質完成‘十四五’規劃”系列主題新聞發佈會上表示，“十四五”期間，國家智慧財產權局啟動專利智能審查和智能檢索系統建設工作，並結合人工智慧的迭代升級處理程序，持續完善系統功能。下一步，國家智慧財產權局將進一步探索人工智慧在審查工作中的應用，輔助審查員更好地理解發明構思，更快地進行技術分析。胡文輝強調，人工智慧在審查中的應用，發揮的只是輔助審查作用，由人工智慧產生的推理結果，不能直接作為審查意見使用。06 市場監管總局約談餓了麼、美團、京東三家平台企業7月18日，市場監管總局約談餓了麼、美團、京東三家平台企業，要求相關平台企業嚴格遵守《中華人民共和國電子商務法》《中華人民共和國反不正當競爭法》《中華人民共和國食品安全法》等法律法規規定，嚴格落實主體責任，進一步規範促銷行為，理性參與競爭，共同建構消費者、商家、外賣騎手和平台企業等多方共贏的良好生態，促進餐飲服務行業規範健康持續發展。此前，京東、美團、淘寶三家平台企業曾就近期“外賣大戰”分別作出回應。7月7日，淘寶閃購則表示，接下來會在12個月直補消費者及商家500億元，有效帶動消費內需，為商家創造生意增量，並充分做大市場容量，破除“內卷”式競爭。7月16日，美團核心本地商業CEO王莆中公開回應稱：“我們不想卷，我覺得這樣沒意義。” 7月17日，京東表示，此次外賣“0元購”“滿18減18”等外賣惡性補貼是嚴重內卷的表現，屬於惡性競爭，京東完全沒有參與。 (競爭秩序場)

歐盟近期推遲了對科技巨頭蘋果和Meta Platforms的處罰，這一決定是在歐盟貿易專員馬羅什·謝夫喬維奇與美國官員會面之前不久做出的。這也是自川普總統宣佈暫停部分關稅90天以來，歐盟首次與美國進行面對面會談。歐盟委員會最初計畫於本周二宣佈針對這兩家公司的停止令，並已將這一時間通知了至少一家公司。但是，這一決定被推遲了，一位發言人表示：“我們目前正在努力在短期內做出最終決定。”然而，據報導，歐盟委員會已告知兩家公司中的至少一家，將於2025年4月15日星期四對其處以罰款。早在2025年1月，就有報導稱，歐盟已暫停對蘋果公司的裁決和罰款計畫。部分原因是歐盟核心工作人員正在被替換，但也因為歐盟委員會正在等待評估當時新上任的川普政府將採取何種行動。隨後，由於擔心川普會徵收報復性關稅，歐盟計畫大幅降低對蘋果和Meta的罰款。此次推遲處罰的決定引發了歐洲議會議員的擔憂，他們擔心政治因素正在影響歐盟委員會的監管決策。然而，川普在本周與義大利總理喬治亞·梅洛尼的會談中表示，他與歐盟達成貿易協議“幾乎沒有問題”。據悉，DMA是針對科技巨頭市場主導地位的最嚴格法規之一，其於2022年生效，旨在遏制大型科技公司的力量，並確保小型競爭對手的公平競爭環境。報導指出，在審查期間，所有決定和可能的罰款將暫停，但有關案件的技術工作將繼續進行。歐盟監管機構目前正在等待政治方向，以對Google、蘋果和Meta案做出最終決定。上周，Meta取消了其在美國的事實核查項目，這是該公司對其服務上的政治內容管理方式進行的最大改革之一。與此同時，facebook CEO馬克·祖克柏一直表示希望與即將上任的川普政府修補關係。 (飆叔科技洞察)

據路透社報告，Nvidia股票在周一收盤創下歷史新高，這家重量級人工智慧晶片製造商即將取代蘋果成為全球最有價值的公司。 由於投資者押注其當前和下一代人工智慧處理器的強勁需求，這家位於加利福尼亞州聖克拉拉的公司的股價當日上漲2.4%，收於138.07美元。今年6月，輝達一度成為全球市值最高的公司。後來，微軟超越了輝達，這三家科技巨頭的市值在過去幾個月裡一直不相上下。 最新的漲幅使Nvidia的市值升至3.39兆美元，略低於蘋果的3.52兆美元，但高於微軟的3.12兆美元。Nvidia是Alphabet、微軟、亞馬遜以及其他新型公司AI競爭中的最大贏家。 由於人工智慧熱潮，該公司先進半導體的需求旺盛，輝達股價今年已上漲了179%。相比之下，標準普爾500指數和科技股為主的納斯達克指數分別上漲了23%。該股本月迄今已上漲近14%。

財報季已拉開帷幕，業績報告接踵而至。 市場可能因財報波動，但也為投資者創造了機會。 目前，分析師對三間科技巨頭的財報非常樂觀。 Investing.com - 在經濟不明朗和地緣政治緊張局勢的背景下，市場波動往往會加劇，進而影響到投資者的收益。不過，風險越大，波動越大，也為投資者帶來了更大的機會。

Mag 7：Magnificent 7 主要集中在人工智慧、電動車、雲端運算和數位服務等領域，包括了當前科技領域最具影響力的七家公司：微軟（MSFT）、亞馬遜（AMZN）、Meta Platforms（ META）、Alphabet（GOOGL）、蘋果（AAPL）、特斯拉（TSLA）、輝達（NVDA） Mag 7 的估值比 T5Y 峰值低 30%，但仍比 T5Y 谷底高 50%，與 T5Y 平均值一致。但根據未來 EPS 增長進行調整後，Mag 7 的交易價格比 T5Y PEG 低 40%，這是軟著陸情景下的一個關鍵區別，支援大型股跑贏小型股。 在最近的股市拋售中，瞭解美國股市中堅力量 Mag 7 的估值非常重要。截至 8 月 5 日，Mag 7 本月迄今平均下跌 9%，表現遜於標準普爾 500 指數 6% 的跌幅和納斯達克指數 8% 的月度跌幅，TSLA 和 NVDA 是 Mag 7 中表現較差的股票（月度跌幅均下跌 14%），而 META 是該組中表現較好的股票（月度持平）。在 3 個最常見的估值指標（市盈率、自由現金流比和企業價值/EBITDA）中，Mag 7 的估值目前比過去 5 年的峰值低 30%，比過去 5 年的平均水平低 5%，比過去 5 年的谷底估值高 50-60%（圖表 1）。相比之下，納斯達克 100 指數比 T5 年的估值高點低 20%，比 T5 年的估值低點高 37%，羅素 2000 指數比 T5 年的估值高點低 56%，但比 T5 年的估值低點高 50%（圖表 2）。 然而，在根據未來增長前景進行調整後，Mag 7 目前的股價較過去 5 年的估值平均值大幅折價，因為預計未來 EPS 增長將加速於過去 5 年的增長（25% 未來復合年增長率 vs.21% 過去復合年增長率；圖表 3），這意味著 Mag 7 未來 PEG 比率中值為 0.8 倍，而過去 PEG 比率為 1.3 倍（圖表 4）。